经济数据不达预期 未来债市仍有机会
来源:
国联安基金
时间:
2019-03-15

宏观解读:

  经济数据不达预期,未来债市仍有机会。

  中国2月M2同比增长8%,预期8.4%,前值8.4%;M0货币供应同比降2.4%,预期增10%,前值增17.2%;人民币贷款增加8858亿元,同比多增465亿元,预期9500亿元,前值32300亿元。

  央行:2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%;前2个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元,比上年同期多1.05万亿元。

  中国2月CPI同比增1.5%,前值1.7%,预测1.5%。猪肉价格下降4.8%,影响CPI下降约0.12个百分点。2月PPI同比增0.1%,前值0.1%,预测0.2%

  央行连续五个交易日暂停逆回购操作,全周有2200亿元逆回购和1045亿元MLF到期,实际净回笼资金3245亿元。截至目前,央行逆回购存量归零,3月16日有3270亿元MLF到期。

  资金面

  8日资金面整体宽松,月内资金供给充裕,全天价格无明显波动。具体来看,信用隔夜成交在2.1附近,信用7天成交在2.3附近,信用14天成交在2.4附近,信用跨季成交在3.5附近。

  前日利率债二级成交情况

  全天债券市场表现较强,收益呈现震荡下行趋势。以10年金融债180210为例,收盘收益与上日估值下行2bp(见图一)

  从全天来看利率债整体收益率有所下行。10年国债收益下行2bp,10年金融债下降2bp。短端收益也有一定下行。此轮行情国债品种成交相比金融债品种收益反弹程度略小。新发活跃券190205目前收益比发行利率3.48高出11bp,与180210距离前几日低点收益上行幅度相当。10年国债180019收盘收益为3.16%,比这轮估值低点反弹了7bp,10年国债在本轮调整后表现较为强势。

  前日信用债二级成交情况

  4-5年高资质品种收益下行3-6bp,4-5年19中油股MTN004AAA主流品种成交收益下行6bp到3.84%,上一日收益比估值曲线收益持平。

  1-3年高资质主流品种收益略有下行,1-3年18长电MTN001AAA主流品种收益下行2bp到3.61%,上一日收益比估值曲线收益率收益持平。

  1年的品种收益相对稳定。

  民企债券成交较少,1年AAA16苏沙钢MTN001成交收益为3.45%,比上一日估值收益下降8bp。

  转债市场情况

  3月8日上证指数收于2969.86点,较前一交易日下跌4.40%。中证转债指数收于319.41点,较前一交易日下跌2.39%。二级市场上涨前三个券分别为天康转债(6.46%),金农转债(5.77%),曙光转债(3.01%);跌幅前三个券分别为东财转债(-11.43%),特发转债(-9.96%),盛路转债(-7.46%)。

  银行间短融中票一级发行

  上周五一级簿记情绪平稳。上周五共簿记17支新债。其中短融14支,中票3支。整体簿记情绪基本延续近日平缓的投资情绪。但当日公布的经济数据不佳,部分交易盘下午集中买入,其余基本处于观望状态。短融方面,目前已经出引导的债券主要以高评级为主。中票方面,目前基本仍处于收量状态。

  上周发行总量上升明显。上周短融、中票公告发行额合计1635.9亿元,比前一周增长541.7亿元。从发行品种看,共10家发行人公告发行10支短融,发行额165亿元;共62家发行人公告发行68支超短融,总发行额940.9亿元;共37家发行人公告发行42支中期票据,总发行额630 亿元。从行业分布看,发行额位居前五位的行业包括城投、金融、综合投资、钢铁和电力。从投资人角度观察,基金和银行依然是本周的申购主力。

  信用事件简评

  天宝食品:“17天宝01”本息延期兑付

  大连天宝绿色食品股份有限公司公告披露,因公司兑付本息暂时存在一定困难,经公同与“17天宝01”债券持有人协商一致,同意公司延期至2019年4月9日兑付“17天宝01”本息5.35亿元及延期兑付期间产生的利息,公司将在债券持有人同意延期期限内力争尽快完成本期债券延期后的兑付事项。

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